1.某公司准备购入A、B、C三个公司的股票,经市场分析认为:A公司的股票适合短期持有,B和C公司的股票适合长期持有。预测A公司股票一年后每股发放股利4元,发放股利后的价格将达到每股36元。B公司的股票为优先股,年股利为每股2.7元。C公司股票上年的股利为每股3元,预计以后每年以4%的增长率增长。假设该公司要求的必要收益率为12%。
要求:对A、B、C三个公司的股票进行估价。
(计算结果保留小数点后两位)
2.华阳公司目前发行在外的普通股200万股(每股面值1元),已发行的债券800万元,票面年利率为10%。该公司拟为新项目筹资1 000万元,新项目投产后,公司每年息税前利润将增加到400万元。现有两个方案可供选择。方案一:按12%的年利率发行债券;方案二:按每股10元发行普通股。假设公司适用的所得税税率为25%。
要求:(1)计算新项目投产后两个方案的每股利润;
(2)计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润,并分析选择筹资方案。
第1个回答 2009-01-09
1.A公司利率为4元/36元=11.11%,股票在没增长之前的价格为36/(1+11.11%)=32.4元
B公司
C公司为固定增长类股票,根据公式股票价格=[3*(1+4%)]/(12%-4%)=39元
2.(1)方案一每股利润=[(400-800*10%-1000*12%)*(1-25%)]/200=0.75元/股
方案二每股利润=[(400-800*10%)*(1-25%)]/(200+1000/10)=0.8元/股
(2)设两个方案每股利润无差别点的息税前利润为EBIT
则方案一的EPS=[(EBIT-800*10%-1000*12%)*(1-25%)]/200
方案二的EPS=[(EBIT-800*10%)*(1-25%)]/(200+1000/10)
令上述两个式子相等,解出EBIT=440万
题目中说新项目投产后每年的息税前利润增加到400万,低于每股收益无差别点,所以应选择方案2,用权益筹资的方法比较好本回答被提问者采纳
B公司
C公司为固定增长类股票,根据公式股票价格=[3*(1+4%)]/(12%-4%)=39元
2.(1)方案一每股利润=[(400-800*10%-1000*12%)*(1-25%)]/200=0.75元/股
方案二每股利润=[(400-800*10%)*(1-25%)]/(200+1000/10)=0.8元/股
(2)设两个方案每股利润无差别点的息税前利润为EBIT
则方案一的EPS=[(EBIT-800*10%-1000*12%)*(1-25%)]/200
方案二的EPS=[(EBIT-800*10%)*(1-25%)]/(200+1000/10)
令上述两个式子相等,解出EBIT=440万
题目中说新项目投产后每年的息税前利润增加到400万,低于每股收益无差别点,所以应选择方案2,用权益筹资的方法比较好本回答被提问者采纳