简述杠杆收购主要操作原理。

【答案】：一、概念及特点
是指收购集团主要通过大量的债务融资购买目标企业的股票或资产的一种收购方法。
特点：
1.高杠杆性
2.特殊的资本结构(高杠杆且债务结构复杂)
3.高风险与高收益并存。
4.典型杠杆收购往往使公众持股公司变成私人控股公司，公司的所有权和控制权再度结合。
二、杠杆收购的操作原理
进行杠杆收购的集团，通常由接管专家或投资银行以及被收购公司的管理人员领导和安排有关交易。收购集团先组建一家空壳公司作为进行收购的法律实体,并投入少量 的资本,作为新公司即收购公司的权益基础.然后根据被收购公司的现金流量和(或)资产销售额,用借入的资金进行收购.
杠杆收购的实施过程包括以下几个阶段:
第一阶段:筹措收购所需要的资金
少量股权资金,其余全部举债.债务可分为优先债务(如资产抵押贷款)和各种次级债务(如垃圾债—-高收益率)，次级债一般附有选择权。优先级别处于中间，故称夹层债务。
第二阶段:收购目标公司
第三阶段:重组整合
第四阶段:出售公司,实现收入
整合后，企业价值提高，可将之出售获得大量收益。有2种出售方法：
(1)重新公开发行股票，也称“反向LBO”，或第2次公开发行(SIPO)
(2)直接出售给新买主

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