某公司现有资产1000万元,其中发行在外的普通股800万元(每股50元),银行借款200万元,借款利率为8%。该公司拟筹集资金500万元建设一个新项目，新项目投产后每年的息税前利润为200万元，现有两个筹资方案可选择：方案一：按每股50元价格发行新股，方案二：按10%的年利率发行债券。试计算分析：两个方案每股收益无差别点的息税前利润；两个方案的每股收益；两个方案的财务杠杆；分析并选择最佳筹资方案。 有会详解的请回答！！！谢谢
第1个回答 2012-07-05
设所得税率为30%。
新项目需要增发500/50=10万股新股，原有800/50=16万股，或者采用借债需要承担500*10%=50万元利息，EBIT/26=(EBIT-50)/16，得每股收益无差别点的息税前利润=130万元；
方案一每股收益=(200-200*8%）*(1-30%)/26=4.95;
方案二每股收益=（200-50-200*8%）*（1-30%）/16=5.86
方案一财务杠杆=200/(200-200*8%)=1.09
方案二财务杠杆=200/(200-16-50)=1.49
由于预期利润高于无差别点利润，所以方案二能带来更高的每股收益，即最佳方案。
新项目需要增发500/50=10万股新股，原有800/50=16万股，或者采用借债需要承担500*10%=50万元利息，EBIT/26=(EBIT-50)/16，得每股收益无差别点的息税前利润=130万元；
方案一每股收益=(200-200*8%）*(1-30%)/26=4.95;
方案二每股收益=（200-50-200*8%）*（1-30%）/16=5.86
方案一财务杠杆=200/(200-200*8%)=1.09
方案二财务杠杆=200/(200-16-50)=1.49
由于预期利润高于无差别点利润，所以方案二能带来更高的每股收益，即最佳方案。
