如题所述
因为阿里巴巴在中国上市将会面临很艰难的过程,其次,经济方面也会消耗更多。
从法律角度分析阿里巴巴的上市地选择:阿里巴巴在境内上市的可能性几乎为零。
首先,拆除VIE结构技术复杂。将境外权益转到境内,过程中涉及到系列协议的终止、废除等诸多法律问题,需要付出相应的对价。
软银、雅虎持有阿里巴巴开曼公司股份,阿里巴巴开曼公司通过VIE结构控制境内阿里巴巴集团的权益。“如果把阿里巴巴开曼公司变成空壳,权益转回到境内,不再向其输送利益,软银、雅虎持有的是空壳,是不是该在境内上市的阿里巴巴集团中,但问题就在于,当初设置VIE结构就是不让外资投资境内的公司。”
且不说软银、雅虎愿不愿意退出,假设二者愿意退出,阿里巴巴集团按照上市的价格赎买股份,如果阿里巴巴集团估值达到千亿美元,雅虎软银所持股份加起来估值几百亿美元。通常拆除VIE架构,可以通过内地人民币基金接盘。“但阿里巴巴体量这么大,没人能接这个盘子。”
其次,牵扯到的税务、审计和时间成本高昂。阿里巴巴集团之前为上市所做的准备,包括文件、期权等方面,都是按照境外规则设计。如果转回境内,一是面临大量税收,二是需要按照境内的会计准则重新设计。“税务、审计的成本都是非常惊人的,超出很多人的想象。”
登陆A股也不利于阿里巴巴的国际化进程。“如果在美国上市,可以用美国上市的股份直接做股权并购,成本很低。如果转移到国内,对未来在国际上并购无正面影响,转移到国内不是理性的做法。”
综合以上分析,阿里巴巴是不会在中国上市的。
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第1个回答 2019-12-05
题主问阿里巴巴为何不在中国上市,我将这个问题具体为以下问题:为何阿里巴巴不在中国上市而要在美国上市呢?
根据事实情况,将这个问题延申一下,根本的问题其实是:为何阿里巴巴这样的互联网企业,绝大多数都去海外上市而不是在A股市场上市呢?
中国企业选择海外上市而不在国内的原因主要有三点,一是A股市场上市门槛高,二是某些企业为了寻求大额融资,三是海外上市时间预期比较明确,上市周期较短。对于很多新兴互联网企业来说还有第四点,就是为了保证创始人的控制权采用了同股不同权,在A股市场这种结构是不被允许上市的,这也是像阿里巴巴这样采用“合伙人机制”的企业无法在A股登陆的原因之一,甚至,也是阿里巴巴曾经在香港登录失败的原因之一。
接下来具体说说这几个中国企业寻求海外上市的原因。
第一,A股市场要求高,其中盈利要求是主要原因。境内市场除了科创板试点注册制外,其他板块都实行严格的核准制。在上市要求层面,境内市场要求单一并且比较高,要求企业在近三年累计净利润达到3000万元,总收入方面也有要求。对于高科技或互联网企业来说,为了快速发展资金大部分都投入了规模业务扩张,因此盈利水准难以达到要求。
第二,企业急需资金。对于像虎牙、bilibili、蘑菇街这样的发展较快的企业来说,快速融资扩大规模十分重要,并且这样的企业一般都有着同时期发展的竞争对手,像虎牙与斗鱼在直播行业正竞争的十分激烈,一旦在发展上落后可能就会一蹶不振,因为融资十分重要。前段时间,暴风集团陷入52亿并购案危机,其实在并购之前暴风就已经出现了问题。2012年其为了达到净利润三年3000万的上市要求,放弃了在多个业务上的投资与拓张,从而在业务板块和商业模式上都落后了同时期的同行企业。2015年爱奇艺的收入达到28亿元,而暴风只有2亿元左右,这正是因勉强在A股上市却影响了发展的一个典型案例。
第三海外上市时间预期比较明确,上市周期较短。海外证券市场的发行制度大部分采用注册制和市场化的上市程序,在上市手续上透明度高而且周期较短。其中,首次公开发行融资大多一年内便能够实现。在香港市场,企业通常情况下6-9 个月就可以完成IPO 的全部过程;而美国市场的上市周期可能更短,根据纳斯达克发布的上市指导显示企业的上市申请一般需要4-6 周的时间处理。
相反, 我国市场的上市周期具有不确定性,且手续较为繁琐,透明度相对较低。通常情况下,我国拟上市企业到最终发行至少需要两年左右的时间,具体的上市时间还要根据IPO 排队情况,以及A 股市场现状才能确定。对于拟上市企业而言,市场经营机会和发展机遇稍纵即逝,如果上市融资耗时太长,融资过程过于艰难,将可能因此而错过诸多商业机会。因此,许多拟上市企业选择海外上市,主要原因就在于海外市场上市所需时间预期明朗,融资速度快,企业融资的时间成本较低。
对于互联网企业来说,同股不同权的架构要求也是在A股市场上市的一大阻碍。bilibili、拼多多这类新兴互联网科技企业为了快速发展,融资量较大,这样的情况下创始人股权必然被稀释,为了保证控制权这类企业很多采取了同股不同权的方式。政策限制是无法在A股上市的一大原因。
不过,从11月26号题主的问题已经不成立了,因为阿里已经成功的在港交所上市了。港交所去年政策改革,允许了同股不同权,今年11月26日成为了第一个在港美两地上市的企业,市值超4万亿,相信以后会有更多的互联网企业回归。
根据事实情况,将这个问题延申一下,根本的问题其实是:为何阿里巴巴这样的互联网企业,绝大多数都去海外上市而不是在A股市场上市呢?
中国企业选择海外上市而不在国内的原因主要有三点,一是A股市场上市门槛高,二是某些企业为了寻求大额融资,三是海外上市时间预期比较明确,上市周期较短。对于很多新兴互联网企业来说还有第四点,就是为了保证创始人的控制权采用了同股不同权,在A股市场这种结构是不被允许上市的,这也是像阿里巴巴这样采用“合伙人机制”的企业无法在A股登陆的原因之一,甚至,也是阿里巴巴曾经在香港登录失败的原因之一。
接下来具体说说这几个中国企业寻求海外上市的原因。
第一,A股市场要求高,其中盈利要求是主要原因。境内市场除了科创板试点注册制外,其他板块都实行严格的核准制。在上市要求层面,境内市场要求单一并且比较高,要求企业在近三年累计净利润达到3000万元,总收入方面也有要求。对于高科技或互联网企业来说,为了快速发展资金大部分都投入了规模业务扩张,因此盈利水准难以达到要求。
第二,企业急需资金。对于像虎牙、bilibili、蘑菇街这样的发展较快的企业来说,快速融资扩大规模十分重要,并且这样的企业一般都有着同时期发展的竞争对手,像虎牙与斗鱼在直播行业正竞争的十分激烈,一旦在发展上落后可能就会一蹶不振,因为融资十分重要。前段时间,暴风集团陷入52亿并购案危机,其实在并购之前暴风就已经出现了问题。2012年其为了达到净利润三年3000万的上市要求,放弃了在多个业务上的投资与拓张,从而在业务板块和商业模式上都落后了同时期的同行企业。2015年爱奇艺的收入达到28亿元,而暴风只有2亿元左右,这正是因勉强在A股上市却影响了发展的一个典型案例。
第三海外上市时间预期比较明确,上市周期较短。海外证券市场的发行制度大部分采用注册制和市场化的上市程序,在上市手续上透明度高而且周期较短。其中,首次公开发行融资大多一年内便能够实现。在香港市场,企业通常情况下6-9 个月就可以完成IPO 的全部过程;而美国市场的上市周期可能更短,根据纳斯达克发布的上市指导显示企业的上市申请一般需要4-6 周的时间处理。
相反, 我国市场的上市周期具有不确定性,且手续较为繁琐,透明度相对较低。通常情况下,我国拟上市企业到最终发行至少需要两年左右的时间,具体的上市时间还要根据IPO 排队情况,以及A 股市场现状才能确定。对于拟上市企业而言,市场经营机会和发展机遇稍纵即逝,如果上市融资耗时太长,融资过程过于艰难,将可能因此而错过诸多商业机会。因此,许多拟上市企业选择海外上市,主要原因就在于海外市场上市所需时间预期明朗,融资速度快,企业融资的时间成本较低。
对于互联网企业来说,同股不同权的架构要求也是在A股市场上市的一大阻碍。bilibili、拼多多这类新兴互联网科技企业为了快速发展,融资量较大,这样的情况下创始人股权必然被稀释,为了保证控制权这类企业很多采取了同股不同权的方式。政策限制是无法在A股上市的一大原因。
不过,从11月26号题主的问题已经不成立了,因为阿里已经成功的在港交所上市了。港交所去年政策改革,允许了同股不同权,今年11月26日成为了第一个在港美两地上市的企业,市值超4万亿,相信以后会有更多的互联网企业回归。
第2个回答 2019-12-06
首先,
阿里巴巴
集团
是注册在
开曼群岛
的外资公司,目前政策并不支持外资公司在
A股
上市。阿里巴巴集团利用VIE机制来控制
内地
的公司。之所以采用VIE结构,是因为
中国互联网
公司大多因为接受
境外
融资而成为“外资公司”,但很多
牌照
只能由
内资公司
持有,所以这些公司往往成立由内地自然人控股的内资公司持有经营牌照,然后用合约来规定持有牌照的内资公司与外资公司的关系。而如果要把这个注册在开曼群岛的外资公司,重新变为在
国内
注册,这几乎没有什么操作可能。
其次,阿里巴巴上市后仍然想维持
创始人
对公司
的控制。目前
马云
及他的
合伙人
只拥有阿里巴巴集团约10%的股份(马云持有7%左右股份),但他们有权提名
董事会
的大部分董事,当然阿里巴巴的
股东
们可以否决合伙人提出的这些董事候选人,但之后仍然由这些合伙人重新挑选新的候选人以供股东批准。马云希望,公司上市之后创始人也依然对公司紧握掌控权,
去年
甚至为此与香港联交所分手;后来阿里巴巴收到纽交所和
纳斯达克
的书面
确认书
,确认该集团让其合伙人控制董事会成员
提名权
的
计划
在美国
是可被接受的。现在阿里巴巴拟赴美上市,应该就是奔着合伙人对
上市公司
控制权
的优惠而去。
其三,A股承载力虚弱。尽管A股
市场规模
较大,
总市值
20多万亿元,即使和
全球
成熟市场
相比,这个
市值
规模也名列前茅,但由于机制等问题,其体质较为虚弱。据称阿里巴巴在美国IPO规模可能在150亿到200亿美元(相当于人民币1000多亿元),这么大的
融资规模
,即使放出阿里巴巴要到A股融资的消息,也会让A股市场震惊;如果最终上市,由于其庞大盘子需要
资金
支撑,A股市场将被打趴下。有人遗憾阿里巴巴没有在
创业板
上市,但目前创业板
流通市值
也就1万亿元左右,
市场
估值
畸高。假若阿里巴巴在创业板上市,这个小池塘根本就容不下这条大龙。阿里巴巴若上市就可能把整个小池塘的水吸干,市场估值将可能大幅降低,又有
多少人
愿意看到这种结局?
从另一个角度来说,阿里巴巴之所以拟在
美股
上市,是由于其成熟市场严格的监管和法律法规,以及集体诉讼制度,使得上市公司不敢肆意妄为,滥竽充数的坏公司将会原形毕露并被及时清除出场,好公司则会只
争上游
从而赢得
投资者
青睐,这样的环境更有利于阿里巴巴的茁壮成长。
阿里巴巴
集团
是注册在
开曼群岛
的外资公司,目前政策并不支持外资公司在
A股
上市。阿里巴巴集团利用VIE机制来控制
内地
的公司。之所以采用VIE结构,是因为
中国互联网
公司大多因为接受
境外
融资而成为“外资公司”,但很多
牌照
只能由
内资公司
持有,所以这些公司往往成立由内地自然人控股的内资公司持有经营牌照,然后用合约来规定持有牌照的内资公司与外资公司的关系。而如果要把这个注册在开曼群岛的外资公司,重新变为在
国内
注册,这几乎没有什么操作可能。
其次,阿里巴巴上市后仍然想维持
创始人
对公司
的控制。目前
马云
及他的
合伙人
只拥有阿里巴巴集团约10%的股份(马云持有7%左右股份),但他们有权提名
董事会
的大部分董事,当然阿里巴巴的
股东
们可以否决合伙人提出的这些董事候选人,但之后仍然由这些合伙人重新挑选新的候选人以供股东批准。马云希望,公司上市之后创始人也依然对公司紧握掌控权,
去年
甚至为此与香港联交所分手;后来阿里巴巴收到纽交所和
纳斯达克
的书面
确认书
,确认该集团让其合伙人控制董事会成员
提名权
的
计划
在美国
是可被接受的。现在阿里巴巴拟赴美上市,应该就是奔着合伙人对
上市公司
控制权
的优惠而去。
其三,A股承载力虚弱。尽管A股
市场规模
较大,
总市值
20多万亿元,即使和
全球
成熟市场
相比,这个
市值
规模也名列前茅,但由于机制等问题,其体质较为虚弱。据称阿里巴巴在美国IPO规模可能在150亿到200亿美元(相当于人民币1000多亿元),这么大的
融资规模
,即使放出阿里巴巴要到A股融资的消息,也会让A股市场震惊;如果最终上市,由于其庞大盘子需要
资金
支撑,A股市场将被打趴下。有人遗憾阿里巴巴没有在
创业板
上市,但目前创业板
流通市值
也就1万亿元左右,
市场
估值
畸高。假若阿里巴巴在创业板上市,这个小池塘根本就容不下这条大龙。阿里巴巴若上市就可能把整个小池塘的水吸干,市场估值将可能大幅降低,又有
多少人
愿意看到这种结局?
从另一个角度来说,阿里巴巴之所以拟在
美股
上市,是由于其成熟市场严格的监管和法律法规,以及集体诉讼制度,使得上市公司不敢肆意妄为,滥竽充数的坏公司将会原形毕露并被及时清除出场,好公司则会只
争上游
从而赢得
投资者
青睐,这样的环境更有利于阿里巴巴的茁壮成长。
第3个回答 2019-10-18
我觉得阿里巴巴是有着自己的企业观念的,所以这个并不奇怪。
第4个回答 2019-10-19
因为阿里巴巴并不缺资金,所以才不会上市。