某投资项目需一次投入固定资产200万元,资金来源为银行借款。该项目建设期为2年,资本化利息[J1] 42万元(假设每年末资本化利息21万元),经营期5年,固定资产期满残值收入20万元。项目完工时(第2年末)还需投入流动资金30万元。预计该项目年营业现金收入140万元,年付现经营成本50万元。该企业采用直线折旧,所得税率33%,设定折现率10%。
要求:
(1)计算固定资产的年折旧额;
(2)计算该项目年营业现金净流量;
(3)计算该项目的投资回收期(以投产日为基准日);
(4)计算该项目的净现值(以投产日为基准日)(假设资本成本率为10%)
[(P/A,10%,5)=3.791; (P/F,10%,5)=0.621; (F/P,10%,2)=1.21]
解:
(1)固定资产原值=200+42=242
固定资产年折旧额=(242-20)/5=44.4
(2)年净利润=(140-50-44.4)×(1-33%)=30.552
年现金净流量=30.552+44.4=74.952
(3)投资回收期=原投资总额/每年净现金流量=242/74.952=3.23年
(4)净现值(NPV)=74.952×(P/A,10%,5)+20×(P/F,10%,5)+30×(P/F,10%,5)-242-30
=43.19
问题:1、为什么解(2)中求年净利润要减去折旧?是当作固定成本减掉吗?
2、项目完工时投入的流动资金算什么?不懂。该怎么理解?
3、解(4)中投入的流动资金30万在求现值时现值系数不对吧?
4、完工时投入的流动资金如果不算在原值中,那为什么又在求NPV的时候把它当原值减掉呢?
1、收入-成本是税前利润,成本包括了付现成本(直接花钱)和非付现成本(折旧、摊销),这里收入是140,付现成本是50,折旧是44.4,所以(140-50-44.4)是税前利润,所得税你看得懂就不说了。
2、项目完工,比方说是一个生产线,就是生产线建好了,你要生产需要买原料,付人工,要有周转资金,这个流动资金30万就是来周转的钱。
3、那个30*现值系数,是代表5年后,这个项目不营业了,刚才问题2里的那个流动资金30万就可以收回来了,就不用再周转了,所以是5年的现值系数,就是算5年后收回的30万现在值多少。
4、要减去的30万,不算在固定资产原值,因为它不是固定资产,但是要算现金的原值,因为你要投产的确需要30万的现金投入,所以求净现值NPV要减去。NPV的原理就是用将来能收回的所有钱,减去你求现值这个时点投入的所有钱。
项目完工时投入的流动资金算什么? 流动资金的性质是属于“周转性的资金”,老师给你讲课时一定讲过:流动资金只是参与周转,或者说,我的项目建设完工要开始生产了,我就去银行借30万元(流动资金)买原料、发工资、交电费等,这30万元称为“流动资金”。当5年后项目寿命结束时(你本题给定的条件是经营期5年),流动资金退出经营,或者说当我卖出最后一批本项目所生产的产品时,得到当年的营业收入现金140万元时,拿出30万元,还给银行。此时这30万元的流动资金就完成了历史使命(结束参与周转)。注意,流动资金当然不是“固定成本”,固定成本的定义是:不随产量变动而一定会产生的成本。而流动资金是随着产量变动的,当你产量很少时,所采购的原材料数量也就很少,流动资金使用的数量当然也就少了。是在变动,当然就不是“固定成本”了。
求NPV的整个计算过程,其实是体现了一个在“动态”状态下整个项目整个寿命期的“产出金额”与“投入金额”的比较结果。流动资金属于“投入的金额”。
你既然愿意深究解题的细节,说明你是个想努力学好知识的学生,那你就更应该注意听课,做好笔记,学习效率就会大幅度提高。