企业价值评估模型及其平价研究，这是我的论文题目。

　　企业价值评估的方法和模型

　　(一)企业价值评估方法

　　1.客观估价法。客观估价法，就是以已确定的资产价值为基础的一类估价方法。主要包括账面价值法、原始成本价值法、市场价值法、公允价值法、清算价值法等。

　　2.比较估价法。比较估价法又称为以营利为基础的估价法，即资产的价值或企业的价值来自于可比较资产或企业的定价。

　　3.折现现金流量估价法。折现现金流量估价法是指一项资产的价值是由其预期现金流量的现值决定的。企业价值表现为以加权平均资本成本为折现率对未来预期现金流量进行折现的贴现值，即企业价值与企业未来现金净流量成正比，与折现率成反比。

　　以上三种估价方法都有其各自的适用范围和局限性，但目前比较科学、实用、客观的还是折现现金流量估价法。

　　(二）折现现金流量估价法模型

　　折现现金流量估价法的一般数学模型为：

　　式中：FV为企业价值；

　　CFt为第t期的现金流量；

　　r为现金流量风险的折现率或企业加权平均资本成本。

　　如果企业未来现金流量是一笔永续年金，则

　　如果企业未来现金流量呈现固定增长特征，且固定增长率为g，则

　　从上面的折现现金流量估价法模型可看出，影响企业价值的因素有三个一是未来各期的预计现金流量；二是企业加权平均资本成本即折现率；三是企业存续期。以下分别讨论未来现金流量、折现率和企业存续期的确定问题。

　　1.现金流量的确定。这里的现金流量，严格而言是属于企业的现金流量，该现金流量不仅可以支付给企业的所有者如股东，还可以支付给除此以外的所有企业索偿权的持有人如债券持有人等。企业现金流量最一般的形式为“企业自由现金流量”(自由现金流量是20世纪80年代以哈佛大学詹森教授为首的一些学者提出的新概念)，即企业经营活动所创造的。可供管理当局自由支配运用的那一部分现金流量。

　　企业自由现金流量=纳税付息前利润×(1-所得税率)+折旧资本支出-营运资本变动数额

　　企业现金流量=属于股权投资者的现金流量+属于债权持有者的现金流量

　　企业自由现金流量为债务支付前的现金流量，因此理论上它不受企业运用负债数额大小的影响。但这并不意味着由企业自由现金流量贴现而使得企业价值与负债金额没有关联。因为过高的负债将导致企业加权资本成本的提高，从而引起企业价值的变动。

　　2.折现率的确定。从企业估价的角度讲，折现率是企业各类收益索偿权持有人要求报酬率的加权平均数，也就是加权平均资本成本。确定折现率的常用数学模型为：

　　(1)资本资产定价模型

　　Ri=Rf+β(Rm-Rf)

　　式中：Ri——第I种股票的预期收益率；

　　Rf——无风险收益率；

　　Rm——平均风险股票的必要收益率：

　　β——第i种股票的贝它系数。

　　一般而言，R+、Rf、Rm都是已知的，β系数可用直线回归方程求得：

　　Y＝α+βX+ε

　　式中：Y——证券的收益率；

　　X——市场平均收益率；

　　α——与y轴的焦点；

　　β——回归线的斜率；

　　ε——随机因素产生的剩余收益。

　　(2)加权平均资本成本

　　加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。其计算公式为：来自：求助得到的回答

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