某公司准备购入一设备,现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案:需投资30 000元,使用寿命5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值,5年中每年销售收入为15 000元,每年的付现成本为5000元。乙方案:需投资36 000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也是5年,5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元,付现成本第一年为6000元。以后随着设备陈旧,逐年将增加修理300元,另需垫支营运资金3000元, 到期可全部收回。假设所得税率为40%,资金成本率为10% 要求:(1)计算两个方案的现金净流量; (2)计算两个方案的差额净现值;(3)计算两个方案的差额内涵报酬率;(4)试判断应选用哪个方案。
甲年折旧=20000/5=4000元/年
乙年折旧=(24000-4000)/5=4000元/年
甲NCF0=-20000元
甲NCF1-5=12000-4000-(12000-4000-4000)×40%=6400元
乙NCF0= -24000-6000= -30000元
乙NCF1=16000-6000-(16000-6000-4000)×40%=7600元
乙NCF2=16000-6800-(16000-6800-4000)×40%=7120元
乙NCF3=16000-7600-(16000-7600-4000)×40%=6640元
乙NCF4=16000-8400-(16000-8400-4000)×40%=6160元
乙NCF5=16000-9200-(16000-9200-4000)×40% 4000 6000=15680元
甲回收期=20000/6400=3.125年
乙回收期=3 (24000-7600-7120-6640)/6160=3.43年
甲平均报酬率=6400/20000=32%
乙平均报酬率=(7600 7120 6640 6160 15680)÷5/30000=28.8%
甲NPV=6400×(P/A,10%,5)-20000
=24262.4-20000
=4262.4元
乙NPV=7600×(1 10%)-1 7120×(1 10%)-2 6640×(1 10%)-3
6160×(1 10%)-4 15680×(1 10%)-5-30000
=31720.72-30000
=4262.4元
甲现值指数=24262.4/20000=1.21
乙现值指数=31720.72/30000=1.06
内部报酬率:
甲: 6400×[1-(1 r)-5]/r-20000=0
[1-(1 r)-5]/r=3.125
用插值法
18% 3.127
r 3.125 r=18.03%
19% 3.058
乙:
令r=12%
NPV=7600×0.893 7120×0.797 6640×0.712 6160×0.636 15680×0.567-30000
=-2.56
令r=11%
NPV=7600×0.901 7120×0.812 6640×0.731 6160×0.659 15680×0.593-30000
=840.56
12% -2.56
r 0 r=11.997%
11% 840.56
乙年折旧=(24000-4000)/5=4000元/年
甲NCF0=-20000元
甲NCF1-5=12000-4000-(12000-4000-4000)×40%=6400元
乙NCF0= -24000-6000= -30000元
乙NCF1=16000-6000-(16000-6000-4000)×40%=7600元
乙NCF2=16000-6800-(16000-6800-4000)×40%=7120元
乙NCF3=16000-7600-(16000-7600-4000)×40%=6640元
乙NCF4=16000-8400-(16000-8400-4000)×40%=6160元
乙NCF5=16000-9200-(16000-9200-4000)×40% 4000 6000=15680元
甲回收期=20000/6400=3.125年
乙回收期=3 (24000-7600-7120-6640)/6160=3.43年
甲平均报酬率=6400/20000=32%
乙平均报酬率=(7600 7120 6640 6160 15680)÷5/30000=28.8%
甲NPV=6400×(P/A,10%,5)-20000
=24262.4-20000
=4262.4元
乙NPV=7600×(1 10%)-1 7120×(1 10%)-2 6640×(1 10%)-3
6160×(1 10%)-4 15680×(1 10%)-5-30000
=31720.72-30000
=4262.4元
甲现值指数=24262.4/20000=1.21
乙现值指数=31720.72/30000=1.06
内部报酬率:
甲: 6400×[1-(1 r)-5]/r-20000=0
[1-(1 r)-5]/r=3.125
用插值法
18% 3.127
r 3.125 r=18.03%
19% 3.058
乙:
令r=12%
NPV=7600×0.893 7120×0.797 6640×0.712 6160×0.636 15680×0.567-30000
=-2.56
令r=11%
NPV=7600×0.901 7120×0.812 6640×0.731 6160×0.659 15680×0.593-30000
=840.56
12% -2.56
r 0 r=11.997%
11% 840.56
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