计算分析题《财务管理》
1、某企业的融资结构有关资料如下,假定企业的税率为50%.
(1)长期借款100万元,税前资本成本为8%;
(2)长期债券500万元,税后资本成本为6%;
(3)优先股250万元,资本成本为12%;
(4)普通股900万元,资本成本为15%;
请计算该企业的加权资本成本。
2、假定无风险报酬率为6%,市场投资组合的风险报酬率为10%,而股票A贝它系数为1.5 。求解:
(1)若下年度的预期股利为2.0元,且股利成长率固定为每年4%,则股票的价值是多少?
(2)若A公司改变经营策略,使该公司的固定股利增长率由4%上升到6%,而贝它系数由1.5下降到1,此时股票的市场价格是35元,是否应该购买?你是如何决策的?
3、某公司目前发行在外的普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元.该公司打算为一新投资的项目融资500万元,新项目投产后公司每年的EBIT增加到200万元.公司的所得税税率为40%.现有两个融资方案可供选择:
方案(1):按12%的利率发行债券:
方案(2)按每股20元发行新股.
要求:进行EBIT-EPS分析并选择方案.
(一)总成本=100+500+250+900=1750
各种资金所占的比重:长期借款:100÷1750
长期债券:500÷1750
优先股:250÷1750
普通股:900÷1750
该企业的加权资本成本:100÷1750×8%(1-50%)+500÷1750×6%×(1-50%)+250÷1750×12%+900÷1750×15%=10.51% (保留两位小数)
(二)(1)RS =无风险报酬率+股票A贝它系数×(风险报酬率--无风险报酬率)
=6%+1.5×(10%-6%)=12%
股票的价值:P0=D1÷(RS+g)=2÷(12%+4%)=12.5
(2)RS=6%+1×(10%-6%)=10%
P0=D1÷(RS+g)==2÷(10%+6%)=12.5
因为12.5<35,即股票的价值比股票的市场价格低,所以不应该购买这股票。
(三)解:方案(1):EPS=(200-400×10%-500×12%)(1-40%)/100=0.6
方案(2):EPS=(200-400×10%)(1-40%)/(100+500÷20)=0.768
因为方案2的EPS比方案1的EPS大,所以选择第二个方案。
各种资金所占的比重:长期借款:100÷1750
长期债券:500÷1750
优先股:250÷1750
普通股:900÷1750
该企业的加权资本成本:100÷1750×8%(1-50%)+500÷1750×6%×(1-50%)+250÷1750×12%+900÷1750×15%=10.51% (保留两位小数)
(二)(1)RS =无风险报酬率+股票A贝它系数×(风险报酬率--无风险报酬率)
=6%+1.5×(10%-6%)=12%
股票的价值:P0=D1÷(RS+g)=2÷(12%+4%)=12.5
(2)RS=6%+1×(10%-6%)=10%
P0=D1÷(RS+g)==2÷(10%+6%)=12.5
因为12.5<35,即股票的价值比股票的市场价格低,所以不应该购买这股票。
(三)解:方案(1):EPS=(200-400×10%-500×12%)(1-40%)/100=0.6
方案(2):EPS=(200-400×10%)(1-40%)/(100+500÷20)=0.768
因为方案2的EPS比方案1的EPS大,所以选择第二个方案。
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