如题所述
人民币的发行抵押物是什么？这个问题引人深思。
有人认为是美元，有人认为是房地产，甚至有人认为是制造业。类似的，产油国货币的锚定物被误认为是原油。但其实，不存在“货币锚定物”这个说法。
货币的真正锚定物应为发行货币的抵押物，金本位时代是黄金，信用本位时代则是信用本身。
那么，人民币的抵押物又是什么呢？
人民币发行主要通过两种方式：一是外汇占款，二是向商业银行发放贷款。
自1994年汇改后，我国实行强制结售汇制度，由于长期贸易顺差，外汇储备激增，成为央行发行人民币的主要途径。
外汇储备激增导致央行不得不提高存款准备金率以对冲。为了缓解流动性紧张，央行让大型银行用外汇资金交存新增存款准备金，部分外汇被锁定，央行无需发行本币购买。
2008年后，部分商业银行自愿将上述外汇资金逐步转换为人民币形式，交存存款准备金。
除了外汇占款，央行还会向商业银行（包括政策性银行）提供贷款，以补充基础货币。
近年来，外汇占款增速放缓，央行流动性管理开始从被动对冲向主动管理转变，货币政策调控框架逐步转向价格型。
在这一背景下，央行创设了多种货币政策工具，如常备借贷便利、中期借贷便利、抵押补充贷款等。
此外，央行还通过公开市场业务、中央银行贷款、结构性货币政策工具等途径注入基础货币。
在这些方式中，除了再贷款，其他都需提供合格质押品，包括国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等。
由此可知，人民币的发行抵押物本质上是信用。
无论是以何种信用作为抵押，法定货币代表的是国家信用。世界上其他货币的发行抵押物同样也是信用。
布雷顿森林体系崩溃后，美元的最初抵押物是美国国债。2008年金融危机后，美联储推出QE计划，购买非国债资产，如联邦机构债券、房地产抵押支持债券等。因此，美元的抵押物包括美国国债、联邦机构债券与房地产抵押支持债券，本质上都是信用。
MBS虽以房地产作为抵押，但其背后有政府机构或政府背景金融机构的担保，是一种带有公共金融政策色彩的证券化商品，本质上仍为信用。
美联储作为货币当局，不会亲自处理实物资产，保障MBS的担保机构是防火墙。
香港和澳门实行联系汇率制度，其发钞行发行货币时，需按汇价缴纳等额的美元，以此作为抵押，港元和澳门元的信用以此为基础。
维持币值稳定是货币政策的核心目标。衡量币值稳定的标准是CPI，单一商品价格波动较大，与之挂钩的货币难以保持稳定。因此，货币的锚定物只能是信用。
有人认为是美元，有人认为是房地产，甚至有人认为是制造业。类似的，产油国货币的锚定物被误认为是原油。但其实，不存在“货币锚定物”这个说法。
货币的真正锚定物应为发行货币的抵押物，金本位时代是黄金，信用本位时代则是信用本身。
那么，人民币的抵押物又是什么呢？
人民币发行主要通过两种方式：一是外汇占款，二是向商业银行发放贷款。
自1994年汇改后，我国实行强制结售汇制度，由于长期贸易顺差，外汇储备激增，成为央行发行人民币的主要途径。
外汇储备激增导致央行不得不提高存款准备金率以对冲。为了缓解流动性紧张，央行让大型银行用外汇资金交存新增存款准备金，部分外汇被锁定，央行无需发行本币购买。
2008年后，部分商业银行自愿将上述外汇资金逐步转换为人民币形式，交存存款准备金。
除了外汇占款，央行还会向商业银行（包括政策性银行）提供贷款，以补充基础货币。
近年来，外汇占款增速放缓，央行流动性管理开始从被动对冲向主动管理转变，货币政策调控框架逐步转向价格型。
在这一背景下，央行创设了多种货币政策工具，如常备借贷便利、中期借贷便利、抵押补充贷款等。
此外，央行还通过公开市场业务、中央银行贷款、结构性货币政策工具等途径注入基础货币。
在这些方式中，除了再贷款，其他都需提供合格质押品，包括国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等。
由此可知，人民币的发行抵押物本质上是信用。
无论是以何种信用作为抵押，法定货币代表的是国家信用。世界上其他货币的发行抵押物同样也是信用。
布雷顿森林体系崩溃后，美元的最初抵押物是美国国债。2008年金融危机后，美联储推出QE计划，购买非国债资产，如联邦机构债券、房地产抵押支持债券等。因此，美元的抵押物包括美国国债、联邦机构债券与房地产抵押支持债券，本质上都是信用。
MBS虽以房地产作为抵押，但其背后有政府机构或政府背景金融机构的担保，是一种带有公共金融政策色彩的证券化商品，本质上仍为信用。
美联储作为货币当局，不会亲自处理实物资产，保障MBS的担保机构是防火墙。
香港和澳门实行联系汇率制度，其发钞行发行货币时，需按汇价缴纳等额的美元，以此作为抵押，港元和澳门元的信用以此为基础。
维持币值稳定是货币政策的核心目标。衡量币值稳定的标准是CPI，单一商品价格波动较大，与之挂钩的货币难以保持稳定。因此，货币的锚定物只能是信用。
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