如题所述
金融硕士考研必备：深入解析WACC、FTE与APV的计算方法和应用场景
在金融硕士研究生的考试中，深入理解WACC（加权平均资本成本）、FTE（权益现金流量）和APV（调整净现值）的计算原理及其应用至关重要。这些概念是评估企业投资项目价值的关键工具，接下来我们将逐一探讨它们的计算过程和适用场景。
一、WACC、FTE与APV的计算原理
1. 调整净现值（APV）
APV方法的核心思想在于分步骤考虑债务融资的影响。首先，计算无杠杆项目的净现值（NPV），然后加上债务融资的节税效应、发行成本、财务困境成本以及利息补贴等调整项。公式表达为：APV = NPV + NPVF。
2. 权益现金流量（FTE）
FTE法只考虑属于权益所有者的现金流量，对于杠杆企业，需先计算有杠杆现金流，考虑税后利息支付的差异。以永续性现金流入为例，计算公式包括：权益所有者现金流、确定rs（权益资本成本）以及估值步骤。
3. 加权平均资本成本（WACC）
WACC是投资项目贴现率的基础，它反映了资本结构中债务和权益资本的成本。计算公式基于项目的资本来源和投资者要求的平均收益率。WACC法假设在全股权融资前提下，然后考虑债务资本的成本和税盾效应。
二、三种方法的比较与适用场景
APV法首先评估无杠杆项目，再加总债务效应；FTE法聚焦于有杠杆企业权益现金流，考虑初始投资与借入资金；WACC法以无杠杆现金流为基础，加权平均资本成本反映债务与权益的平衡。在实际应用中，当财务杠杆稳定时，WACC和FTE法更合适；债务规模确定但杠杆可能变化时，APV法是优选。
三、案例分析：对外经济贸易大学真题解析
以AAA公司为例，经营稳定且负债权益比率为0.45。无杠杆企业价值可通过UCF（税后现金流）除以权益要求回报率计算。有杠杆时，权益资本成本是通过调整WACC计算得出的。具体计算过程展示了这些概念的实际操作。
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