如题所述
1.首先,容易与权益乘数混淆的产权比率,为了便于记忆,可以等同于净权益乘数。当然,这是为了方便区分记忆而做出的定义;你也可以记住公式股权乘数=产权比例1;产权比率也可以理解为资产负债表顶部与底部的比率。
其次,股权和资产中财务杠杆的卸载和加载。
公式:权益=资产[1 (1-t)D/E]
产权D/E的比例就是公司加的财务杠杆。乘以(1-t)是由于税收的影响,从整体上放大了权益的波动性。对这个公式的整体理解是,括号必须大于1,所以是“”存在的意义。括号内的“-”号为税率对产权比例的影响。
3.CAPM资本资产定价模型大家都很熟悉,也是一个很重要的公式。
资本资产利率=无风险利率权益*市场风险溢价
注意,市场风险溢价是直接乘以,而不是像以前那样用(R-Rf),已经扣除了。
4.WACC加权平均资本成本是CFA考试中的常用公式。
CC=债务成本*(1-t)*债务比率*权益成本*权益比率
(1-t)第二次出现。它们的原理是一样的,税盾的作用。
上面的每一个公式都是非常重要和常用的。今天,我们来看看如何使用它们。
米娜公司是代表性公司,其和产权比例已知;林恩公司的产权比例和债务成本是已知的;已知市场无风险利率和风险溢价,已知两家公司的税率;求林恩公司的加权平均资本成本?
根据以上四个公式,你会发现公式的学习很有意义,就像逻辑推演的故事一样。
(1)先用公式:股权=资产[1 (1-t)D/E]。如果米娜公司的股权是资产,默认为林恩公司和米娜公司的资产相同;然后代入林恩公司的数据,求出林恩公司的权益。
(2)利用上述得到的莱恩公司股权,代入:资本资产利率=无风险利率股权*市场风险溢价,计算莱恩公司的股权成本。
(3)此时,用公式WACC=债务成本*(1-t)*债务比率权益成本*权益比率就很容易解出答案了。林恩公司的加权平均资本成本是已知的。
通过这篇文章的逻辑,我一下子掌握了四个公式的内容。很有意思。