1、企业年销售额为280万元，固定成本为32万元，变动成本率为60%，全部资本200万元，负债比率为45%，负债利率为12%，计算经营杠杆系数？财务杠杆系数？复合杠杆系数？
2、已知某公司的资本结构如下：普通股200万股，股本总额800万元，公司债权500万元，现公司拟扩大资本规模，有两个备选方案：一是增发普通股60万股，每股发行价格为6元；二是平价发行公司债卷360万元。假定公司债卷年利率为10%，所得税为33%。
要求：（1）计算两个方案的每股收益无差别点。
（2）如果该公司预计息税前利润为280万元，请选择增资最优方案。
1、
M=280*(1-60%)=112 EBIT=M-a=112-32=80 I=200*45%*12%=10.8
DOL=M/EBIT=112/80=1.4
DFL=EBIT/EBIT-I=80/80-10.8=1.16
DCL=DOL*DFL=1.4*1.16=1.62
2、N1=200+60=260 I1=500*10%=50
N2=200 I2=50+360*10%=86 T=33%
每股收益无差别点=（N1I2-N2I1)/N1-N2=(86*260-200*50)/(260-200)=206
280>206，选财务杠杆系数大的，即发行债券
或是求各方案的EPS（每股收益）=(EBIT-I)(1-T)/N
EPS1=(280-50)(1-33%)/260=0.59
EPS2=(280-86)(1-33%)/200=0.65
EPS2>EPS1
故发行债券增资为最优方案
M=280*(1-60%)=112 EBIT=M-a=112-32=80 I=200*45%*12%=10.8
DOL=M/EBIT=112/80=1.4
DFL=EBIT/EBIT-I=80/80-10.8=1.16
DCL=DOL*DFL=1.4*1.16=1.62
2、N1=200+60=260 I1=500*10%=50
N2=200 I2=50+360*10%=86 T=33%
每股收益无差别点=（N1I2-N2I1)/N1-N2=(86*260-200*50)/(260-200)=206
280>206，选财务杠杆系数大的，即发行债券
或是求各方案的EPS（每股收益）=(EBIT-I)(1-T)/N
EPS1=(280-50)(1-33%)/260=0.59
EPS2=(280-86)(1-33%)/200=0.65
EPS2>EPS1
故发行债券增资为最优方案
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