B公司是一家生产电子产品的制造类企业,采用直线法计提折旧,适用的企业所得税税率为25%。该设备拟购买新设备扩大生产。有关资料如下:
(1)公司配置新设备后,预计每年营业收入为5 000万元,预计每年的相关费用如下:外购原材料、燃料和动力费为1 800万元,工资及福利费为1 600万元,其他费用为200万元,
财务费用为零。
市场上该设备的购买价为3200万元,折旧年限为5年,预计净残值为200万元。新设备当年投产。投产当年流动资产需用额为1000万元,流动负债需用额为500万元。
每年的应交增值税为500万元,城建税和教育费附加分别为7%和3%。
(2)公司为筹资项目投资所需资金,拟定向增发普通股300万股,每股发行价12元,筹资3 600万元,公司最近一年发放的股利为每股0.8元,固定股利增长率为5%;
拟从银行贷款2400万元,年利率为6%,期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
(3)假设基准折现率为9%,部分时间价值系数如表1所示。
表1
N 1 2 3 4 5
(P/F,9%,n) 0.9174 0.8417 0.7722 0.7084 0.6499
(P/A,9%,n) 0.9174 1.7591 2.5313 3.2397 3.8897
要求:
(1)根据上述资料,计算下列指标:
①流动资金投资额和使用新设备每年折旧额
②1~5年每年的经营成本;
③1~5年每年的营业税金及附加
④运营期1~5年每年息税前利润和总投资收益率;
⑤普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的加权资本成本;
⑥建设期净现金流量(NCF0),运营期所得税后净现金流量(NCF1-4和NCF5)
⑦该项目净现值。
(2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
新设备每年折旧额=(3200-200)/5=600
②1~5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600
③1~5年每年的营业税金及附加=500*(7%+3%)=50
④运营期1~5年每年息税前利润=5000-3600-50=1350
总投资收益率=1350/(3200+500)=36.49%
⑤普通股资本成本=0.8*(1+5%)/12+5%=12%
银行借款资本成本=6%*(1-25%)=4.5%
加权资本成本=12%*3600/(3600+2400)+4.5%*2400/(3600+2400)=9%
⑥建设期净现金流量(NCF0)=500+3200=3700
运营期所得税后净现金流量
NCF1-4=1350*(1-25%)+600*25%=1162.5
NCF5=1162.5+500+200=1862
⑦该项目净现值=1162.5*3.2397+1862*0.6499-3700=1276.27
(2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
由于项目净现值=1276.27>0,所以该项目是可行的。